煌上煌实干争先 门店质量得到显著提升

　　8月27日晚，煌上煌发布了2024年半年度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入10.60亿元，归母净利润达6061.52万元，毛利率为32.43%(同比提升4.7个百分点)。其中2024年第二季度(Q2)营收为6.03亿元，毛利率提升至30.02%(同比提升3.41个百分点)，收入下降速度环比放缓，毛利率同比提升。

　　原材料成本下行，毛利率持续提升

　　市场人士分析，卤味市场的回暖，与食材原料供应恢复稳定有关。2018年至2022年，卤味赛道的食材原料价格持续波动，该赛道中占比较大的卤鸭产品价格颇受影响。相关数据显示，在我国肉鸭的养殖结构中，白羽肉鸭占比超过80%。由于白羽肉鸭市场前些年经历了“超强鸭周期”，使其售卖价格持续走高，导致一批主打卤鸭制品的卤味品牌采购成本增加，进而影响其盈利能力。

　　进入2023年，白羽肉鸭开年即大涨，其后逐渐震荡下跌，毛鸭、鸭副产品供应恢复正常，卤味品牌的原材料成本压力减小。2024年1-4月，卤味产业链上游原材料价格处在低位，以鸭脖为例，其价格在10元/公斤左右，若后期原材料价格维持低位水平，煌上煌有望持续改善毛利率。

　　线上线下齐头并进，煌上煌实干争先

　　煌上煌经营养殖、屠宰、加工、冷链配送、连锁销售等全产业链，在全产业链各环节严抓安全卫生质量。公司目前主营业务包括酱卤肉制品加工业务和米制品业务，主要有“煌上煌”“真真老老”和“独椒戏”等三大品牌。截至2024年6月底，公司肉制品加工业拥有4052家专卖店，其中直营门店228家、加盟店3824家，销售网络覆盖全国28省223市。

　　在门店拓展方面，煌上煌通过深耕优势老市场和大力拓展新建加工基地周边的重点新市场，加速拓展门店。同时，抓住国内新零售和新媒体运营趋势，发力完善线上业务布局，将抖音和外卖平台等流量平台充分运用，把线上流量导入到门店并转化成销售额。

　　年轻化是煌上煌拓展增量的主要方向之一。煌上煌在半年报中表示，公司上半年通过跨界营销和多样促销向Z世代（泛指1995—2009年间出生的一代人）年轻人“进击”，亮相多个文旅活动、音乐节、演唱会等，打造新媒体热点话题，增加曝光率。因加大线上线下促销费用投入，上半年煌上煌销售费用率、管理费用率分别同比增长2.80%、1.93%。

　　华鑫证券认为，公司通过迁址、关闭等方式出清一些经营质量不佳的门店点位，整体门店质量已得到显著提升。从中期维度看，看好公司2024年起经营或将逐步重回正轨；门店数量未来有望重回同比净增态势。